业绩保持稳定增长。1—9月公司累计实现营业收入81.9亿，较去年同期上升3.63%。归属上市公司股东净利润7.09亿，同比增长10.67%，实现每股收益0.61元。7—9月营业收入同比增0.82%；净利润同比增5.89%。三季度各项盈利指标增速较二季度有所降低，但仍保持较稳定增长；同时净利润增幅明显高于营业收入增幅，主要由于营业成本有所降低以及小数股东权益减少所至。
 销售毛利上升 三费大幅增长。公司销售毛利率31.74%，较去年同期上升5.62个百分点；销售净利8.62%，与去年同期持平。三季度销售费、管理费、财务费同比分别大增77.5%、40.78%和80.62%，预计年内公司三费率仍将维持在较高水平。
 业绩锁定高 但短期资金压力较大。截止三季末公司资产负债率达81.9%，在行业中处于较高水平。共有预收账款146.53亿，已锁定今年全年业绩100%以及13年业绩的42.5%，业绩增长有保障。公司净负债率仅为47%。手持货币资金为短期借款和一年内到期长期借款的57.1%。一年内到期长期借款主要集中于13年上半年到期，短期资金压力较大。
 总结与投资建议。公司以建筑施工以及房地产开发双主业共同发展，项目以二三线城市的普通商品房为主，调控压力低于行业整体。三季度业绩稳定增长，处于成长期销售量逐年稳步提升。季末预售款项已锁定全年业绩100%以上。
 预测12—14年EPS分别为1.07元、1.33元和1.54元，对应当前股价PE分别为10倍、8倍和7倍，首次给以公司“谨慎推荐”投资评级。
 风险提示。政策调控进一步加码，楼盘销售去化低于预期。