兰花科创(600123.CH/人民币11.83, 谨慎买入)公布13 年半年报业绩快报，归属于母公司净利润同比下降36%至7 亿元，每股收益0.61 元，基本符合预期。
    受煤炭、尿素产品销量减少、价格下跌的影响，上半年主营业务收入同比下降22%至31 亿元，营业利润、利润总额分别同比下降37%、35%。总体业绩同比下滑程度好于行业平均水平。尽管公司13 年2 季度主营业务收入环比下降37%，归属于母公司净利润环比下降35%，每股收益0.24 元，但是我们看到公司的利润率仍维持较高水平（见下图），2 季度利润率水平环比基本持平，其中2 季度净利润率仍可以保持21%的高位。我们认为与无烟煤周期性较弱较抗跌、公司较好的成本控制、煤-化肥化工产业链（煤价下跌，成本较少）有关。即便调整完盈利预测，公司目前的估值水平仍在10 倍出头，估值较合理。我们看好公司较好的业绩释放记录、较好的抗周期能力和成长性，维持谨慎买入的评级。