半年报摘要：公司上半年实现营业收入7.23亿元，同比增长99.59%，归属上市公司股东净利润5391万元，同比增长19.53%，扣非后净利润2065万，同比增长57.83%，实现每股收益0.17元。
    电站和逆变器表现优秀使得营收翻倍增长：公司实现营业收入7.23亿元，较去年同期增加3.6亿元，其中公司今年新开拓的光伏电站新增营业收入2.66亿元，逆变器实现营业收入增长9500元，电站EPC项目进度的确认及逆变器出货量的增长是营业收入翻倍的主要原因。公司电站的收入确认主要集中在下半年，预计全年完成电站EPC营业收入6亿元问题不大。
    逆变器毛利率稳定：公司上半年毛利率为22.11%，同比减少17.2%，主要原因是公司电站EPC项目的毛利率仅为8.5%，从而拉低了公司综合毛利率水平。电站业务属于公司开发新项目的初期，所以毛利率水平较低，随着进程进入的推进，毛利率水平预计将在15-20%之间。逆变器业务上半年毛利率为30.1%，同比降低3.55%,主要原因是行业竞争较为激烈，逆变器价格下降所致，但从逆变器近几个季度情况来看，毛利率已基本稳定在30%左右的水平。
    费用率大幅降低，净利率快速提升：虽然电站业务毛利率仅为8.5%，但电站业务所需的销售费用及管理费用均较低，在公司营业收入实现接近100%的增长的情况下，销售费用及管理费用金额与2012年同期基本持平，公司由于汇兑损失及利息收入减少，使得利息收入较去年同期减少1200万，整体上公司三费费用率由一季度35%大幅下降至二季度的9.27%，公司净利率则由一季度3.38%大幅回升至8.57%。
    盈利预测：假设公司今年逆变器出货量在2.8GW,光伏电站EPC项目完成100MW规模，我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.46、0.65、0.75元，给予公司“买入”评级。
    风险提示：分布式光伏电站建设低于预期；电站交付确认延迟。