事件  
    阳光电源发布2013 年中报  公司上半年实现营业收入7.23 亿元，同比增长99.59%，归属上市公司净利润5391 万元，同比增长19.53%，每股收益0.17 元。 
     简评  
    逆变器业务毛利率企稳  
    2013 年上半年，公司实现营业收入7.23 亿元，同比接近翻番， 其中传统业务光伏逆变器营业收入4.3 亿元，同比增长33.6%， 毛利率30.1%，与去年下半年的30.23%基本持平。公司多年专注于逆变器的研发与生产，产品性能已被市场广泛认可，在市场上享有品牌溢价，同时，公司坚定不移的推行成本领先战略，加快产品的更新换代，从技术上淘汰对手，保持产品的竞争力。目前来看，公司的经营策略取得了成效，行业最激烈的洗牌期已经过去，后续公司产品的成本下降速度将快于价格下降速度，毛利率回升。  
    电站EPC 项目进展顺利  
    上半公司新业务光伏电站EPC 确认收入2.66 亿元，毛利率8.5%。EPC 业务收入确认来自酒泉朝阳和酒泉三阳项目，合同金额合计9 亿元，两个项目均已获得甘肃省发改委关于目标项目上网电价1 元/千瓦时的批复，签订了并网调度协议，酒泉朝阳项目已于2013 年7 月20 日成功并网发电，酒泉三阳项目也正在稳步推进。两个项目截至2013 年6 月30 日共收到工程进度款和预付款3.26 亿元。电站EPC 已经是公司的重要可持续业务，目前储备项目丰富，并且公司现金充足、项目收款控制良好，未来业务前景看好。  经营现金流大增，期间费用下降  上半年公司经营活动现金流净额为1.44 亿元，同比大增190%， 期末预收帐款1.8 亿元，较去年同期的5610 万元增加超过1.2 亿元，其中相当部分的增量来自光伏电站EPC 项目。  
    报告期，公司在营业收入快速增长、保障研发投入的情况下，管理费用和销售费用绝对额出现了小幅下降，经营效率得到提升。 
    盈利预测与投资评级 
    我们维持公司2013 年3GW 逆变器出货量、电站EPC 完成8 个亿收入的判断，下半年盈利能力将继续提升，预测公司2013-2015 年可分别实现营业收入25.9 亿元、31.1 亿元和35.7 亿元，分别实现每股收益0.52 元、0.74 元和0.96 元，维持"买入"评级。