2013 年上半年业绩基本符合预期
    公司2013 年1~6 月实现主营收入7.23 亿，同比增长99.6%；实现净利润0.54 亿元，同比增长19.53%。经营性现金流为1.44 亿元，同比增长190.01%，EPS 为0.17 元，基本符合预期。
    电站EPC 项目如期确认，带动业绩增长
    公司上半年实现收入大幅增长还是要得益于公司电站业务的开拓，其中上半年贡献业绩的主要为酒泉朝阳和酒泉三洋约9 亿元的EPC 项目，该项目在上半年根据完工百分比法确认了约2.65 亿元收入。由于该项目已经取得了国家1 元/ 度的上网电价许可，因此在转让时不存在风险，根据电站净利润率情况，有望在下半年全部确认，届时将实现约7000 万元净利润，增厚公司全年EPS 约0.20 元。同时，公司目前还有大量电站储备项目，预计将在未来几年逐步确认，未来电站业务将成为公司重要的盈利增长点。
    光伏逆变器价格仍较为稳定，收入有望实现全年目标
    公司传统光伏逆变器业务上半年确认约4.29 亿元收入，同比增长33.58%，我们预计公司上半年出货量超过1GW，由于下半年是国内光伏市场建设的高峰， 因此我们预计全年有望实现3GW的出货目标，实现收入超过12 亿元。同时， 公司目前光伏逆变器业务毛利率约为30.1%，虽然相比去年同期下降10%左右， 但公司逆变器业务从去年三季度开始企稳，说明逆变器行业虽然面临激烈的竞争，但是产品价格和毛利率有望未来维持稳定。同时公司逆变器业务管理费用率和销售费用率相比去年有所下滑，说明公司逆变器盈利能力随着规模扩大有改善的空间。 
    风险提示
    公司逆变器业务价格下滑超预期，未来公司电站业务发展低于预期。
    下半年看公司电站确认，维持"推荐"投资评级
    我们认为公司逆变器业务呈改善趋势，光伏电站EPC 业务规模逐渐扩大，有望成为公司新的增长点，我们预测公司2013~2015 年EPS 分别为0.56/0.71/0.88 元，考虑到公司目前仍然是光伏逆变器行业的龙头，未来有望受益国内光伏市场的启动，同时电站业务不断超预期，维持公司"推荐"投资评级。