业绩简评
    公司2013 年1-6 月实现收入7.23 亿元，同比增长100%，净利润5391 万元，同比增长20%，符合此前业绩预告范围。
    经营分析
    光伏电站EPC 成为公司新增长点，看好其持续性；
    公司今年新增光伏电站系统集成业务，上半年实现收入2.66 亿元，全年目标6 亿元，成为公司收入和利润的新增长点；
    我们认为，公司凭借丰厚的在手现金、逆变器业务良好的现金制造能力、以及管理层与甘肃、安徽等地政府的良好关系，在参与国内光伏电站开发业务的民营企业中具有一定优势，近期公司与安徽、新疆等地签订的电站开发协议也在一定程度上为该项新业务的持续性提供了保障。
    逆变器业务维持较快增长，毛利率继续企稳，出口有所突破；公司扣除EPC 业务后的收入增速为26%，其中光伏逆变器收入增长24%，考虑到产品单价同比下滑幅度近30%，因此逆变器销量实际仍维持较快增长，在激烈的国内市场竞争格局中，公司市场份额维持良好；上半年逆变器业务毛利率30.1%，与2012 年下半年持平，继续显示止跌企稳迹象；我们认为，尽管市场竞争仍然激烈，但随着国内光伏电站市场的逐渐成熟，逆变器产品的核心竞争要素将逐渐从价格向产品品质过渡，公司产品毛利率有望继续保持稳定，甚至有所回升；
    值得注意的是，公司上半年海外销售收入达到7732 万元，同比增长230%，主要为光伏逆变器产品出口；我们认为，随着国内装机量的增长，公司作为中国逆变器第一品牌，产品的质量和稳定性有望逐步获得海外客户的认可，未来出口销售比例有望逐步提升；
    盈利调整
    我们对公司的最新盈利预测为2013~2015E 年EPS 分别为，0.53，0.74，0.96 元（其中2013/14 年较前次预测分别上调8%和5%），未来两年净利润复合增速34%。
    投资建议
    公司作为国内光伏逆变器市占率第一的企业，是板块中受益中国政府启动光伏内需的政策导向最直接的标的之一；公司龙头地位稳固，盈利能力企稳回升，新业务和海外市场有所突破，看好公司增长的持续性，维持“买入”评级。