结论与建议：
    公司上半年预增10%~30%，逆变器出货量增长良好且价格趋稳，同时EPC业务开始贡献收入，我们认为公司业绩拐点已经开始显现。下半年有望伴随着新的光伏补贴政策出台，国内装机量开始有明显增加，带动公司逆变器以及电站建设订单的增长。
    预计公司2013、14 年EPS 分别为0.472 元和0.589 元，YoY 分别增长109.14%和24.71%。2014 年P/E 为26 倍。维持买入投资建议，目标价18 元（2014 年30x）。
     中报预增10%~30%，拐点初现：阳光电源预告2013 年上半年实现归属母公司净利润同比增长10%~30%，约合0.50~0.59 亿元，Q2 单季净利润约在0.5 亿元左右，YoY+100%；其中利息收入和政府补助影响净利润约0.33亿元（12 年同期财务费用收入和业外收入合计为0.39 亿元）。上半年光伏逆变器价格降势趋缓，同时电站EPC 业务开始贡献收入和利润，我们认为公司业绩的拐点已初步显现。
     预计 EPC 业务上半年贡献收入约2 亿元：根据公司公告，6 月底公司已确认酒泉朝阳项目和酒泉三阳项目预付工程款及进度款分别为1.99 亿元和1.26 亿元。我们预计其中约有2 亿元左右会确认入上半年的营收。
    公司电站EPC 业务开始贡献营收和利润，预计全年公司电站EPC 业务营收确认能够达到7 亿元左右，对公司业绩将有良好的增厚。
     光伏逆变器上半年出货量估计为700MW 左右：根据我们的模型，预计公司上半年光伏逆变器的出货量约为700MW（YoY+55%），虽然相对于全年3GW 的预期，达成率偏低，不过我们认为下半年新的光伏补贴政策出台后，国内装机量会有明显提升。公司方面也有足够的产能和库存来应对订单的增加。
     维持 2013 年公司光伏逆变器出货量达到3GW 左右的预期：12 年前两批金太阳项目合计4.5GW 完工的截止日期为13 年6 月底，这一数字已超过去年全年装机量。而13 年在国内装机规划调整的背景下，预计新增装机量可以达到8~10GW（YoY 增速超过140%），按公司约三成的市占率推算，公司13 年出货量有望达到2.5~3GW。加之13 年逆变器价格降幅将趋缓（预计在10%以内），故我们认为13 年公司逆变器业务的营收、利润增速将明显加快。
     业绩预测：预计公司2013、14 年营收分别达到26.57 亿元和31.77 亿元，YoY 分别增长145.22%和19.58%；实现净利润分别为1.52 亿元和1.90亿元，YoY 分别增长109.14%和24.71%；EPS 分别为0.472 元和0.589元。2014 年P/E 为26 倍。维持买入投资建议，目标价18 元（2014 年30x）。