中期业绩向上修正，维持“买入”评级
    ◆事件：
    公司公告上半年净利润增长由30%-40%向上修正至40-50%。根据修正后的业绩测算，公司二季度净利润同比增长51.5%-70.7%，我们预计二季度收入将同比增长20%-25%。
    ◆点评：
    公司是我们今年以来持续重点推荐的标的之一，我们认为上半年业绩超预期主要原因来自三个方面：
    1、上半年可印刷装饰原纸连续提价，我们也在前期的调研报告中对此做了解释，主要原因在于装饰原纸行业供求关系紧张，据我们了解目前公司产品销售依旧维持供不应求的局面，并且产成品库存已降至谷底，我们判断今年下半年公司的产品供求关系将更加紧张；
    2、公司目前正大力发展装饰原纸中的可印刷品种，可印刷装饰原纸的盈利能力强于素色纸，产品结构处于不断优化之中。同时受制于产能约束，公司亦削减盈利能力偏低品种的产量，将产能整体结构性转向附加值高的品类，使得毛利率提升幅度较此前预期更高；
    3、主要原料钛白粉自去年7 月以来价格不断下滑，虽然海外钛白粉企业上半年提价，但就目前来看，国内钛白粉行业仍然较为萧条。目前国内正进入去产能、去杠杆阶段，宏观经济较为疲软，我们预期钛白粉价格在较长的时间里都将处于低位徘徊。
    ◆维持盈利预测，“买入”评级：
    我们预计公司2013、2014 年EPS 为0.50 元、0.67 元（限制性股票授予摊薄），当前股价对应PE 为15 倍、11 倍，维持买入评级。
    ◆风险提示：公司募投项目投产进度低于预期。