营业收入稳健增长，费用率改善助力业绩高增长
    公司报告期营业收入同比增长20.69%，保持稳健增长态势；毛利率约30%，与去年同期基本持平；不过公司一季度归属净利润由去年的-765 万元转正为312 万元，主要原因在于期间费用率改善。
    公司2013 年单季度期间费用率29.7%，与去年同期相比下降4.0 个百分点，其中销售费用率、管理费用率以及财务费用率分别同比下滑0.7、2.6、和0.7 个百分点。公司减员增效、管理改善的努力逐步得到体现。
    应收账款周转大幅提升显示盈利质量改善
    报告期间公司应收账款余额显著下降，应收周转率明显提升，显示盈利质量继续改善。公司一季度末应收账款余额73632 万元，与2012 年末相比大幅下降16069 万元；若以“一季度营业收入/一季报应收账款余额”计算作为一季度应收账款周转率，则公司2013Q1 应收周转率由去年同期的0.57 大幅改善至0.71。
    大地产商模式有望成为收入增长亮点，关注股权激励进度结盟大地产商的经营模式有望在2013 年成为公司收入增长的亮点。
    2012 年大型地产商收入贡献占比（前五大客户数据）由2011 年的10.54%增长至19.44%，老客户业务量的持续增长以及新客户群的快速放量使得公司此项业务具备了厚积薄发的可能性，有望成为收入增长的亮点。
    2013 年另外一个值得关注的点是公司股权激励进程；按照之前公布的方案，如果公司股权激励方案获批，2013 年公司约需要摊销3625.24 万元股权激励费用，此项费用将计入管理费用，折合EPS 约0.105 元。
    维持“买入”评级
    公司目前处在良性成长阶段：内部管理改善使得公司运营效率提升、费用率下降，公司的盈利质量也得以提升（反映在应收账款和经营现金流改善）；大地产商开拓取得重大突破，为公司收入持续增长提供保障。我们预计未来2-3 年公司盈利将保持较快增长，2013-2015 年EPS 分别为0.72、1.01、1.32 元，对应市盈率22、16、12 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    原材料成本持续上涨，费用大幅增长，收入增长大幅放缓。