事件： 2013 年4 月12 日晚，东方雨虹发布2012 年年报。2012 年公司实现营业收入29.79 亿元，同比增长20.41%；归属于上市公司股东的净利润1.89 亿元，同比增长80.49%；基本每股收益0.55元，基本符合我们此前的预期。
    点评：
    回归地产战略初见成效。公司在2012 年年初调整了经营战略，将业务重点重新回归到地产。
    公司通过结盟大地产商，改变了“高铁时代”增收不增利的困境，2012 年有望成为公司的业绩拐点。2012 年公司毛利率同比上升1.86 个百分点至29.44%，这是公司净利润大幅提升的主要原因。
    此外，通过加强对费用的控制，特别是人员成本的控制，公司期间费用率同比下降1.47 个百分点至20.76%，进一步提升了公司的盈利能力。
    地产调控对公司影响有限。尽管房地产行业由于受限购、限贷等调控而有所影响，但从内部结构来看，大企业与中小企业之间的分化越来越明显，在调控影响下，大地产商更有能力比中小企业获得更多的资源，其拿地能力和开工情况均好于行业平均水平，行业集中度进一步提升。根据“中国房地产TOP100”研究组的数据显示，百强房企市场占有率从2003 年的13.52%增长至2011年的28.05%。公司在结盟大地产商的模式下，其在建筑防水行业的占有率也有望进一步提升。此外，公司目前仅占2%略多的市场份额，即使在经济运行放缓导致下游需求减弱时，公司通过市场占有率的提升，仍然可以保持较好的成长。
    防水材料市场空间广阔。根据中国建筑防水协会测算，2012 年主要建筑防水材料的总产量预计达135589 万平方米，同比增长12.7%；其中SBS/APP 改性沥青防水卷材的占比最大，为27.5%，防水涂料和自粘防水卷材分居第二和第三位，分别为23.9%和15.0%。建筑防水材料是重要的建筑功能材料，随着国家基础设施建设力度的加大和新城镇化建设的推进，其应用领域和市场容量将持续扩大，我们预计在十二期间仍将保持10%以上的增速。
    龙头地位不断巩固。东方雨虹是行业内唯一的上市公司，公司的品牌、技术、渠道等在行业中均处于领先地位：“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”；公司是行业内第一家国家级企业技术中心；公司直销与渠道并举，销售网络遍布全国。此外，防水材料产品成本中原材料成本占生产成本的近九成，因此原材料价格对企业利润率的影响尤为突出，公司利用产能规模优势，能获取低于行业平均水平的原料采购价格。