本报告导读：
    大秦线13 年运量恢复增长，特殊运价存提价预期，低估值、高股息品种。增持。
    投资要点：
    维持“增持”评级。维持 2013-14年每股收益 0.87、0.93元的盈利预测，低估值高股息的优质品种，大秦线特殊运价存提价预期，建议增
    持，目标价9.2 元，对应12 年11 倍PE。
    业绩符合预期。公司2012 年营业收入460 亿元，同比增2.1%，净利润115 亿元，同比减1.7%，每股收益0.77 元，符合我们和市场普遍预期，拟派发每股现金股利0.39 元。2013 年一季度收入120 亿元，同比增7.1%，净利润34 亿元，同比持平，每股收益0.23 元。
    12 年公司客货周转量3710 亿吨公里，同比持平。国内煤炭需求低迷、进口煤冲击，大秦线运量同比降3%至4.26 亿吨。人工（+15%）、折旧（+10%）、机车年检（+54%）等成本增加明显，毛利率同比降3个百分点至38.4%。期间费用率7.8%，同比稳定。朔黄线稳健增长，投资收益同比增14%至21 亿元，占营业利润比例提高到14%。
    13 年运量有望恢复增长。一季度大秦线运量同比增2%至1.12 亿吨，开局势头良好。公司每年按跨省区煤炭铁路运力配置与客户签订协议，据原铁道部年初制定的运输组织方案，13 年安排大秦线运量4.5亿吨，同比增6%。需要注意的是需求端风险因素未完全解除。
    特殊运价存提价预期。受益铁路普货提价，预计公司13 年每股收益增厚0.08 元。大秦线特殊运价多年未变，目前已低于普货，且显著低于其他煤运专线，未来随普货同步提价概率较大。若基价2 上调10%，公司可增厚每股收益0.1 元。