2012 年EPS0.77 元，业绩符合预期
    2012 年公司实现营业收入459.6 亿（+2.1%），归属于母公司净利润115 亿元（-1.7%），折合每股收益0.77 元，业绩符合预期。2013 年一季度实现EPS0.23元，由于人力等成本的上涨，拖累业绩同比下滑0.21%。
    主营成本增长6.8%，人力成本2013 年仍有上涨压力
    报告期内，由于主营业务成本同比增长17.2 亿（+6.8%），拖累公司毛利减少7.9 亿（-4.6%）；其中人力成本同比增长了8 个亿（+14.9%），增速较2011 年下降14.3%。但由于铁路行业收入倍增计划，2013 年人力成本仍有上涨压力。
    2012 年大秦线运量4.26 亿吨，今年运量有望小幅增加
    2012 年大秦线累计完成煤炭运量4.26 亿吨，同比下降3.2%。2013 年一季度大秦线完成煤炭运量1.1 亿吨，同比增长1.8%。在经济继续趋稳回暖的假设下，我们预计大秦线全年运量小幅回升至4.4 亿吨左右。
    普货涨价+投资收益增加推升业绩，特殊运价上调存不确定性
    2 月普货运价上涨将增加营业收入16 亿，铁路总公司为了对冲成本上涨和缓解资金压力，预计2014 年普货运价仍将上涨。2012 年朔黄线贡献投资收益20.6亿，对应EPS0.14 元；假设朔黄线运量增加5 千万吨，投资收益将增加0.04元左右。目前大秦线特殊运价已经低于普货运价，且相对其他煤运线路的特殊运价最高折价50%，但考虑到下游煤炭、电力等行业的价格承受力，以及大秦线自身较高的资产周转率和ROE，明年特殊运价是否上调存在不确定性。