核心观点：
    1．事件
    大秦铁路公布2012 年年报：营业收入同比增加2.12%至459.6亿元，归属于上市公司股东的净利润同比减少1.68%至115 亿元，基本每股收益为0.77 元，符合我们的预期。董事会建议每股派现0.39 元（含税）。公司同时公布2013 年一季报：营业收入同比增加7.1%至119.8 亿元，归属于上市公司股东的净利润同比减少0.21%至34.1 亿元，基本每股收益为0.23 元。
    2．我们的分析与判断
    2.1. 运量、收入触底回升
    2012 年, 由于公司的核心线路—大秦线的运量同比下滑3.2%，公司净利润同比下滑1.68%。2012 年四季度以来，煤炭需求有所回暖（图1），公司的煤炭运量也触底回升。公司2013 年一季度的营业收入同比增长7.1%，表明货运需求的回升态势得以持续。
    2.2. 2013 年计划有望完成
    我们认为，铁路总公司很可能继承原铁道部制定的2013 年“三线”货运增量方案（参见《大秦再挑重担，业绩获得“保险”》-20130207），在货源组织、点线能力调配、卸车组织、设备保障和调度指挥等方面为大秦线等重点线路保驾护航。因此我们乐观地判断，公司有望完成2013 年的各项生产计划（表2）。
    3．投资建议：推荐
    基于既定的生产计划(表2)，并假设公司经营成本持续上涨，我们预测大秦铁路2013-2015 年的EPS 为0.90/0.95/1.00 元，对应的PE 为8.0/7.6/7.2 倍。考虑到铁路货运价格上调的潜力、资产整合的潜力以及该股较高的股息分红率，我们维持对大秦铁路的“推荐”评级 。
    4．风险提示
    短期煤运需求再度萎缩；新建煤运专线的进度超预期，提前形成大量分流。