结论与建议：
    受煤炭运量下降的影响，公司2012 年纯利同比下降1.68%。2013 年一季度纯利微降0.21%。发改委决定从2 月20 日起上调普通线路煤炭运价，预计运价上调的贡献从二季度开始体现。目前股价对应2013 年和2014 年P/E 分别为8.3 倍和7.7 倍。综合考虑股息率高达4.8%，维持买入的投资建议。
     2012 年公司实现营业收入459.6 亿元，同比增长2.12%；实现归属于上市公司股东的净利润115 亿元，同比下降1.68%；基本每股收益0.77 元。
    符合我们此前预期（此前预计2012 年纯利119.09 亿元）。全年毛利率下降3 个百分点至38%，主要是由于2012 年国内煤炭消费量35.8 亿吨，同比增长2.5%，增速回落7.2 个百分点，从而影响了煤炭的运量。
     分季度看，第一至第四季度分别实现净利润：34.17 亿元（YoY 持平）、26.48 亿元（YoY-4.32%）、26.88 亿元（YoY-10.91%）、27.49 亿元（YoY+10.12%）。
     分红预案:公司拟向全体股东每10 股派现金股利3.9 元（含税）。
     2013 年第一季度实现营业收入119.84 亿元,同比增长7.09%；实现归属于母公司所有者的净利润为34.10 亿元，同比减少0.21%；基本每股收益0.23 元。由于煤炭运输需求低迷态势未有好转,毛利率同比下降3 个百分点至43%,。
     受益于发改委决定从2 月20 日起上调普通线路煤炭运价，公司预计2013年营业收入增加约16 亿元。根据公司的测算，我们预计2013 年税后净利润增加约10-12 亿元，较2012 年纯利增长约8%-10%。运价上调的贡献预计从二季度开始体现。
     另一方面，大秦线煤炭运价到现在已经多年未变，此次调价后普通线路煤炭运价首次高于大秦线路运价（0.0751 元/吨公里），加上成本不断上升，因此我们认为大秦线路运价上调的预期渐浓。
     公司货运主要是运输煤炭，负责“西煤东送”。2012 年货物发送量中，煤炭占比86%。2012 年公司货物发送量完成5.32 亿吨，同比增长2.2%。
     大秦线是公司最主要的煤炭运输线路。2012 年大秦线煤炭运量4.26 亿吨，同比下降3.2%；2013 年一季度,大秦线煤炭运输量同比增长约1.8%,我们预计全年大秦线煤炭运量4.35 亿吨，同比增长约2%。
     盈利预测： 预计2013 年和2014 年公司可分别实现净利润：126.7 亿元（YoY+10.15%）和136.07 亿元（YoY+7.4%），EPS 为0.852 和0.915 元。