动态事项
    公司发布2012 年年报及2013 年一季报。2012 年，公司实现营业收入459.6 亿元，同比增长2.12%；归属于上市公司股东的净利润115 亿元，同比下降1.68%；基本每股收益0.77 元。同时，公司拟向全体股东每10 股派现金股利3.9 元（含税）。
    2013 年一季度，公司实现营业收入119.84 亿元，同比增长7%；归属于上市公司股东的净利润34.1 亿元，同比减少0.21%；每股收益0.23 元。
    主要观点营收微增
    2012 年，公司实现营业收入459.62,亿元，同比增长2.12%。营业收入小幅增长，主要是由于：自2012 年5 月20 日起，全国铁路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，货物平均运价水平每吨公里上调1 分；以及货物发送量的增加。
    2012 年，公司完成货物发送量完成53,207 万吨，同比增长2.2%；换算周转量完成3,710 亿吨公里，同比增长0.1%；货物运输量完成74,924 万吨，同比下降1.8%。日均装车20,113 车，日均卸车12,581车，货车周转时间2.21 天，静载重72.3 吨。
    其中，大秦线货物运输量完成42,589 万吨，同比下降3.2%；日均开行重车87.0 列，其中：2 万吨57.7 列，1.5 万吨2.2 列，单元万吨5.9 列，组合万吨21.2 列。日均运量116.7 万吨，最高日运量133.4 万吨。侯月线货物运输量完成8,308 万吨。
    客运方面，2012 年公司完成旅客发送量完成5,920 万人，较上年增运4 万人。
    成本增长使得毛利率下降
    公司主营业务成本270.59 亿元，同比上升6.78%；其中折旧和人员费用分别为43.12 亿元和66.93 亿元，同比增加9.57%和14.94%，占总成本的比重分别为15.23%和23.63%。成本增幅高于收入增幅使得公司毛利率下降了2.92 个百分点至38.38%
    关注运价上调的机会
    根据国家下发的《关于调整铁路货物运输价格的通知》，2013 年2 月20 日起，对全路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，除大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变以外，实行统一运价的营业线货物平均运价水平每吨公里提高1.5 分，预计2013 年公司营业收入增加约16 亿元。
    此次运价调整以后，公司的特殊运价已不具优势，随着铁路改革的进行，公司特殊运价上调的可能性较大。
     投资建议：
    未来六个月内，维持“跑赢大市”评级。
    我们预测 2013-2014 年公司营业收入增长分别为4.50%和7.50%，归于母公司的净利润将实现年递增4.69%和4.65%，相应的稀释后每股收益为0.81 元、0.85 元，对应的动态市盈率为8.91 倍和8.52 倍，公司估值居于行业偏低水平。我们认为，公司未来将受益于铁路的市场化改革，运价有上调的可能性，维持公司“跑赢大市”评级。