事件
    公司公布2013 年1 季度报告
    公司2013 年1 季度实现收入44.68 亿元，同比下降约7%；归属上市公司股东净利润5.75 亿元，同比下降约39%。
    简评
    收入同比略降，利润大幅下滑
    公司1季度收入为44.68亿元，仅同比下降7%，而无论是喷吹煤还是焦煤较之2012年1季度均已出现20%左右的跌幅。在煤价下行较多的情况下，公司1季度毛利率为38.1%，比去年同期的43.5%下滑5.4个百分点，从而导致利润大幅下滑。我们测算，13年一季度公司毛利额为17亿，去年同期为20.89亿，同比减少了3.89亿。
    费用刚性上涨
    公司一季度的三费总额约为9.66 亿元，其中管理费用8.16 亿，较去年同期的7.52 亿继续增加，销售费用8000 万，同比小幅下滑，财务费用增加1600 万至7000 万。总体看，价格下跌和费用刚性上涨使得公司营业利润仅7 亿，较去年同期的11.56 亿大幅下滑。
    应收账款增速较快，经营现金流出现恶化
    公司1 季度末的应收账款由年初的4.32 亿元攀升至期末的15 亿元，存货也从7.49 亿元上升至9.57 亿元，其他应收也由年初的1.38 亿增加至4.35 亿。本期经营活动净现金流从去年同期的11.19亿元变为-1.34 亿元。现金周转变慢而各项支出仍在增加，所以随之而来的是借款的增加，公司短期借款从期初的10.9 亿元增至期末的17.75 亿元，长期借款也从期初的45.61 亿元升至期末的57.78亿元。这意味着今年财务费用将会有所上升，一季度公司财务费用7000 万。
    技改矿一季度仍旧亏损较大，未来逐步扭亏，看点仍在资产注入公司在蒲县和忻州的整合技改矿在今年将逐步进入完工投产期，这将大幅减少过对业绩的拖累。但从公司一季度报表看，少数股东损益仍亏损8000万，较去年一季度5400万继续增加，表明公司技改矿产量和盈利能力仍旧没有改观。公司目前最大的期待仍是司马、郭庄等煤矿的注入进程。