光明乳业一季报披露：1Q2013公司实现营业收入34.2亿元，同比增13.3%；扣非后归母公司净利润4923万元，同比增52%。1Q2013公司每股收益为0.046元，营业利润6194万元，同比增13.8%，经营性净现金流为-6227万元，同比降145.2%。
    简评和投资建议
    1）
    一季度历来是全年收入和业绩占比最低的季度。1Q2013年光明乳业收入的增长来主要来自于去年的提价，去年公司乳制品平均价格上浮12%左右，一方面来自于原奶价格上涨带来的被动调整，另外一方面来自于公司坚持高端产品为主的策略，公司巴氏奶为主的策略符合行业长期结构升级的大趋势，
    2）
    我们预测莫斯利安一季度销售近7亿，2012年一季度3亿左右，同比增长翻倍，莫斯利安销售势头良好，我们看好莫斯利安的在武汉、成都、天津的区域扩张，由于省外渠道扩展顺利，我们估计2013年销售25-30亿左右。但是常温奶事业部和华北、华南子公司继续亏损，同时一季度我们判断酸奶收入同比增长不明显。
    3）
    一季度少数股东损益中变化较大的主要是新西兰子公司，目前订单仍旧执行去年的价格所以暂时亏损，2013年原料奶粉销售价格同比增60%左右，所以二季度收入和净利润有望大幅提升。
    4）
    经营性现金支出25亿，同比增19%，主要用于二季度旺季来临之前的原料储备，同时库存上升99%。
    5）
    毛利率略微下滑0.4个百分点，主要由于去年上海政府下半年两次上调原奶价格已保护奶农，华北由于奶农杀牛导致供应减少，平均原奶成本上浮10-15%，包装、能源和人工上涨更多，所以给毛利率造成较大压力。
    6）
    短期催化剂来自于新厂投产，长期看高端产品持续放量。预测公司2013-2015年每股收益分别为0.38元、0.55元和0.71元。给予2013年PE40x，目标价格15.2元，维持“买入”评级。
    风险与不确定性：食品安全风险，原奶价格大幅上涨和奶源不足，市场竞争加剧等。