一、 事件概述
    2013年4月19日我们参加了光明乳业召开的2012年度股东大会，会上庄卫国董事长以及郭本恒总裁对广大投资者的提问进行了回答，管理层对光明未来发展的判断思路清晰，可执行性强。
    二、 分析与判断
    莫斯利安将保持高速发展，2017年有望达到100亿规模1、莫斯利安高速发展。莫斯利安第一年收入2个亿，第二年7个亿，第三年16个亿，今年估计30个亿。预计2014年收入达到45-50亿，到2017年达到100亿。2、近期利润高增长难度较大，长远乐观。从目前来看，莫斯利安毛利率高并不意味着净利率高，它只是处于发展阶段，投入较大，公司只能从莫斯利安获得有限的利润。蒙牛2012年利润是20%的负增长，公司完成董事会的目标具有一定难度。公司近几年主要考虑规模，当莫斯利安收入达到100亿后，利润将会超过10亿。3、莫斯利安保质期长主要依靠设备、包装、技术三者结合。公司莫斯利安产品主要依靠设备、包装、技术三者结合才能生产这样的东西，其中包装有5层、灌装完全无菌化等措施是核心。
    莫斯利安产品里面有活菌存在，保证产品良好口味。4、未来的竞争。竞争对手的进入公司不怕，主要在于公司是市场的领先者。只要公司不犯错，对手就很难超越。当年特仑苏卖到50个亿，第二名持续卖10多个亿，当特仑苏自己出了一些问题，第二名才做到20多个亿。
    公司核心战略是聚焦原则，国资委未来对公司发展将大力支持1、聚焦原则。公司最主要的战略是聚焦原则，表现在去年6个核心产品48个亿，今年希望做到65个亿。公司未来战略是新鲜一条腿、常温一条腿、奶粉一条腿，目前公司鲜奶收入占比45%、酸奶占比26%、常温占比8%。2、国资委的支持。（1）专业化是未来的一个发展方向。乳业只有光明，梅林是肉制品综合提供商。（2）证券化也是未来一个重要方向，现在证券化只有20%左右。（3）国际化。我们已经是一个资本输出国，从上海市政府来说，光明是国际化走的最快的企业。
    三、 盈利预测与投资建议
    对于光明乳业这样的拐点型公司，应当结合PS进行估值，我们按照PS对应1.2-1.5对光明进行估值，其合理市值应为197-246亿元，对应股价16-20元。
    四、 风险提示高端产品利润不能很快释放，竞争对手研发出莫斯利安的竞品