业绩低于预期，预收账款有所下滑
    ■业绩低于预期。据一季报披露，2013 年公司营业收入19.90 亿元、同比下滑9%，归属母公司净利润3.84 亿元、同比下滑8.4%，实现摊薄后每股收益0.24 元，主要基于下游行业景气度下滑导致固定资产开支收缩所致，业绩低于预期。
    ■应收账款VS 预收账款冰火两重天。报告期内，公司应收账款37.07亿元、同比增长107%，预收账款5.77 亿元、同比下滑57%。我们认为，主要是因为行业属性所致，煤机设备的采购时间主要在下半年，一季度属于行业常规淡季，但下滑速度超出我们预期。
    ■毛利率略有下滑，两项费用保持稳定。一季度公司毛利率为28.11%、同比下滑2.23%，净利率保持稳定。销售费用和管理费用分别支出5538万元和9548 万元，基本保持稳定。其中，销售费用略有下滑，我们认为跟销售收入下滑有关，预计全年保持平稳态势。