核心观点：
    业绩简评：公司2013 年1 季度实现营业收入1,990 百万元，同比减少9.0%；归属于母公司股东的净利润384 百万元，同比减少8.4%，EPS 为0.24 元，业绩略低于预期。1 季度，公司因汇兑损失增加等导致财务费用较上年同期增加14 百万元，因坏账准备计提政策变更等导致资产减值损失较上年同期减少81 百万元，如果简单扣除这两项影响，利润同比降幅在20%左右。
    煤炭需求疲软，煤炭投资有所下滑：2013 年1-3 月，我国原煤产量8.3 亿吨，同比下滑1%；而煤炭价格在2012 年大跌20%之后，今年年初价格一直在底部徘徊，以秦皇岛5,000 大卡动力煤价格为例，2012 年跌幅达23.5%，2013 年从年初的545 元/吨下跌至当前的525 元/吨，降幅达到3.7%。由于需求疲软、效益不佳，煤炭企业投资意愿减弱，2013 年1-3 月煤炭行业完成固定资产投资478 亿元，同比减少12.6%。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入10,807、12,072 和13,488 百万元，净利润分别为1,608、1,744 和1,930 百万元，EPS 分别为0.992、1.076 和1.190 元。公司的技术水平和综合实力突出，但当前业绩表现受制于行业需求形势，后续可关注宏观经济的企稳过程和行业的竞争整合等变化，我们维持“谨慎增持”的投资评级。
    风险提示: 煤炭企业如果持续效益不佳，对煤机制造商的资金占用情况将会加剧，进而导致应收账款的回收风险和财务费用增加。原材料占液压支架制造成本的比例较高，如果钢材价格出现大幅波动，公司存在不能及时转嫁原材料成本上涨压力的风险。