核心观点：
    2012 年实现逆势增长：全年实现营业收入10,213 百万元，同比增长26.7%；归属于母公司股东的净利润1,589 百万元，同比增长33.1%，按现有总股本全面摊薄计算的EPS 为0.98 元，业绩符合我们和市场预期。公司2012 年的分配预案为每10 股派发现金红利人民币3.0 元。
    煤炭需求和投资放缓：2012 年我国原煤完成产量36.5 亿吨，同比增长3.8%，增速较上年回落4.9 个百分点。受此影响，煤炭行业全年完成投资5,286 亿元，同比增长7.7%，增速较上年回落18.2 个百分点。由于煤炭需求疲软，价格走低，煤炭企业的资本支出计划也在陆续调整过程中。
    行业竞争拼资金：由于煤机需求受压明显，而新建产能处于释放期，因此煤机行业的竞争加剧，订单预付款比例下滑、应收账款回收期普遍延长，例如，公司2012 年应收账款逐季增加，而预收款项逐季减少。由于技术领先、资金充沛、制造能力提升，公司的市场份额扩张明显。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入11,255、12,853 和14,353 百万元，净利润分别为1,729、1,949 和2,167 百万元，EPS 分别为1.067、1.202 和1.337 元。基于公司的综合实力雄厚，行业地位稳固，估值较低，我们给予“谨慎增持”的投资评级。