投资要点：
    我们维持公司2013-2015年EPS 1.39元、1.80元与2.31元的预测。公司成长性逐步得到市场认可，我们仍给予2013-2015年厨电行业平均PEG，对应2013年动态PE 25.7x，目标价35.7元。维持"增持"评级。
    一季度业绩略超预期。营业收入4.52亿元，同比增长27.5%，符合预期，其中网购与精装修增长较快；营业利润0.65亿元，同比增长48.3%；归母净利润0.57亿元，同比增长34.5%。每股收益0.22元。 扣非归母净利润同比大增54.7%，主要来自毛利率实质改善；销售费用仍有预提，经营业绩可能仍被低估。
    1）12年一季度收到上市奖励基金608万元，13年非经常性损益极少，但仍实现超预期的业绩增长，反映经营盈利能力明显改善。从报表看，主要来自销售费用率下降3.6个点至30.2%；但由于公司将经销商优惠政策改为价格折扣，因此毛利率33.2%看似同比下降0.3个点，实际是改善的，价格折扣还促进了经销商积极促销。2）销售费用率下降但仍有预提：递延所得税资产环比提升609万元，12年一季度为514万元，其中大部分为预提销售费用，反映一季度费用预提仍较充分。
    经营现金流入基本与收入匹配，因经营现金支出略提升使得经营现金流有所下降，相信二季度将改善。存货增幅低于收入增幅，周转率提升。上海帝泽暂仍亏损，期待二季度起精装修项目实施带来收入。
    催化剂：厨电市场回暖、三四级市场开拓加速、业绩超预期。
    风险因素：房地产成交量大幅下降、厨电市场下滑、价格竞争加剧。