投资要点
    长期稳利益绑定的代理商关系。公司区别于同行的代理制的营销体制加上中高端品牌定位，赋予了老板电器整合厨电市场的能力。1）代理制捆绑了代理商和制造商的利益，形成了难以复制的长期稳定的渠道、厂商关系，区域代理商长期服务并熟悉当地市场；2）代理制对代理商激励充分，并且由于公司品牌定位中高端，较丰厚的渠道利润也给代理商留下了较大的市场操作空间。
    售后服务构筑品牌黏性，助力公司整合市场。区别于传统大白电，厨电产品具有家装的特殊属性，决定了消费者对厨电产品的安装和售后服务需求更强，从而安装、售后服务成为了衡量厨电品牌优劣的重要标准之一。我们认为缺乏全国性的售后体系是厨电行业长期以来较其他家电子行业更为分散的重要原因之一，而公司凭借其长期稳定的代理商关系已经在全国建立了完善的售后服务体系，并且这种构建在服务和用户体验上的品牌口碑成为消费者区隔厨电品牌的重要标准之一，公司也依靠其较强的售后服务构筑起了较强的品牌黏性。 
    行业具备长期成长空间，行业整合逐步展开。据我们推算老板电器在油烟机整体市场的的份额在4.2%，而油烟机行业前三的份额为11%，行业前五所占份额为15%。我们认为厨电行业未来的整合速度会进一步加快，并且整合者必须具备1）全国性的服务体系；2）全国性的分销网络；3）良好的品牌认可度，从而实现对众多区域性品牌的整合。 
    财务与估值 由于公司的代理商体制激励充分，利益绑定了长期稳定的代理商关系，且依靠代理商形成了较完善的全国性服务体系，构筑了品牌黏性，具备整合厨电市场的能力，出于对公司未来整合行业的信心，我们小幅上调公司未来三年的盈利预测，预计2013-2015 年每股收益分别为1.38、1.72、2.06 元，参考可比公司的相对估值，维持公司13 年23 倍PE 估值，对应目标价31.74 元，维持公司买入评级。  
     风险提示:房地产调控风险。