事项：
    金螳螂今日公告2012 年年报和2013 年1 季报，2012 年实现收入139.42 亿，同比增长37.42%；实现归属母公司的净利润11.11 亿，增长51.67%；摊薄后每股收益0.37 元；公司计划以2013 年04 月22 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。2013 年1 季度实现收入30.89 亿，同比增长30.31%，归属母公司净利润实现2.86 亿，同比增长42.71%。2012 年末，公司在手订单为93 亿，2012 年新签约订单为172 亿元。公司2012 年新签订单进展顺利，本年度新签订单按照施工进度已经履行和正在履行的订单约为46%。公司预计2013 年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长30%-50%。
    简要评述：
    1. 公司业绩增长符合预期，2012年经营现金流持续好转，2013年1季度成本支付项目较大。2012年4季度实现收入51.59亿，同比增长38.93%，实现归属净利润4.04，同比增长36.01%；2012年全年经营现金流为正的7.75亿，四季度净流入7.39亿。而公司全年收现比为75.56%，同比下降了4.09个百分点；2012年底应收账款为75.42亿，较年初增加了81.17%，经营现金流的改善主要来自于付现比（购买商品、劳务支付的现金/成本）的降低，2012年全年的付现比为70.64%，同比下降了6.17个百分点。今年1季度净经营现金流为负的5.08亿，其中1季度应收账款为64.63亿，较2012年底减少14.31%，公司在13年初收款情况依然良好，经营现金为负主要是对材料人工等成本项目支付较大。公司收购HBA的70%股权在2012年底完成交割，确定的购买日为2012年12月31日，因此HBA在2013年1季度已经并表，如果剔除并表因素，公司内生业绩增速略低于报表的增速。
    2. 各项业务结构稳定，装饰施工毛利率略微提升。公司收入结构稳定，2012 年装饰工程毛利率为17.03%，较2011年的16%略微提升，家具毛利率提升明显，幕墙毛利率略有下降。
    3. 费用率同比持续降低，毛利率略有上升，2012 年和2013 年1 季度净利率同比均有所上升。2012 年4 季度和今年1 季度毛利率同比分别上升0.24 和0.55 个百分点，总体维持较高水平。2012 年三费率为2.44%，处于历史最低水平，同比持续降低。去年4 季度净利率同比略微下降0.07 个百分点，今年1 季度的净利率同比提升1.01个百分点。
    5. 盈利预测及估值。公司作为装饰板块的龙头，订单饱满，新签趋势良好，公司在人员储备、产业化经营和区域拓展等面都游刃有余。预计2013-2014 年的每股收益分别为1.95 元和2.53 元。给予公司2013 年23 倍的动态市盈率，合理价值区为44.85 元，维持 “买入”投资评级。
    6. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。