配网一二次形成合力，全力抢滩配网大规模推广机遇   国内配网自动化建设自去年完成了19个城市的试点，今年起正式全国规模化推广，今年包括北京、江苏、山东在内的多个省市有配网自动化改造规划。国电南瑞自身在配网自动化领域和许继电气并为国内双雄，加上新注入的北京电研华源、北京科东等公司在硬件和系统软件的综合实力，今年有望积极抢滩配网规模化推广的历史机遇，我们预计公司今年新增配网订单超过20亿元，占2013年计划合同总金额的20%左右，配网业务发展前景巨大。  ?轨交机电设备总包有望突破，信号系统国产化进度有望大大加快   公司多年来梦想进入轨道交通信号系统领域，但苦于缺少资质和运营先例，信号系统领域迟迟未有突破。今年起国内有超过17个城市的27条地铁线路开始机电设备项目招标，利用多年深耕国内市场的优势和强大的技术实力，公司有望成功拿下轨交机电设备总包工程，借此契机公司拟和国外知名电气公司合作研发信号系统，我们预计公司在信号领域的国产化消化吸收进度有望大大加快。未来信号系统将成长为业绩的又一中流砥柱。  ?拟注入的5家公司资质更优，并表后有望提升业绩   本次拟注入5家公司在集团内资质优秀，今年业务发展进度喜人，我们预计5家公司公司今年合同和净利润同比增长都超过30%，并表后对本部业绩形成提振。未来这5家公司有望在调度出口、配网一二次协同、节能环保、电网自动化等领域和上市公司形成合力，确保业绩持续稳健发展。  ?考虑资产注入，我们预计公司2013-2015EPS分别为1.03、1.40、1.76；不考虑资产注入，预计公司2013-2015年EPS为0.91元、1.21、1.53元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为25元，"买入"评级。  ?风险提示：电网投资增速变缓；注入资产进展低于预期。