分析与判断
    业绩大幅增长，超市场预期
    报告期内，公司业绩实现大幅增长，超市场预期，主要源于收入实现快速增长以及期间费用得到有效控制。一季度，公司收入实现同比42%的增长，我们预计主要是调度自动化、配、用电自动化及电气控制自动化等业务实现高增长，2013 年全年，配用电自动化、调度自动化以及轨道交通自动化有望保持高增长；公司期间费用也得到有效控制，期间费用率下降了3.79 个百分点，其中销售费用率、管理费用率以及财务费用率分别下降了0.64、2.58、0.57 个百分点，费用率大幅下降与公司加强内部控制以及国网加大集招范围密切相关，预计未来仍有下降空间。
    对2013年业绩增长保持乐观态度
    2013 年经营计划：新签合同112 亿元，同比增长25%，营业收入75.35 亿元，同比增长25%，净利润13.73 亿元，同比增长30%，我们对此保持乐观态度，完成概率较大：1）2012 年新签订单89.33 亿，结转订单达到50.19 亿，对全年业绩有保障；2）电网自动化业务处于景气周期；3）轨道交通自动化有望进入收获期；4）电气控制自动化总包业务取得突破；5）注入资产将发挥协同效应。
    电网自动化业务未来仍将保持较快增长
    公司电网自动化2012 年新签订单同比增长达到30%以上，我们预计电网自动化业务中调度、配用电自动化、变电站自动化等业务仍将保持快速增长：1）2013 年电网公司将大规模推广地县一体化，对调度自动化需求旺盛；2）配用电自动化刚过试点期，目前已进入推广期，高增长是大概率事件；3）在国网2012 年第六批招标和2013年第一批招标中，公司保护设备中标份额有较大幅度提升，对变电站自动化业务未来增长奠定了良好基础。