投资要点：
    2013 年一季度业绩增长超预期，营业收入同比增长42.0%至10.97 亿元，归属上市公司净利润同比增长50.2%至1.03 亿元，实现EPS 0.07 元。综合毛利率同比下降3.44 个百分点至22.4%，而期间费用率则同比回落3.79 个百分点至12.9%。根据电网建设工程结算规律与公司管理运营历史经验，一季度对全年业绩贡献较小。但良好的开局，将为实现全年稳健增长打下良好基础。
    公司承担的多个重点项目成功交付或通过验收，包括：1）总包项目：公司总包的扬州智能电网示范工程和苏州配电自动化工程，作为二次系统集成商承担的国网智能电网科研产业（南京）基地智能变电站和海南第一家大型电动汽车充换电站；2）工业项目：基于公司ARP 平台的新疆喀什220kV 疏勒智能变电站；3）海外项目：菲律宾电网调度工程（含国调及其备调）；4）电网重点项目：四川24 座500kV 变电站警直传和远程图形浏览项目、新疆哈密南和青海鱼卡750kV 智能变电站系统、内蒙古包头智能配电自动化系统、长春城市核心区配电自动化系统；5）新产品应用：葛洲坝新一代励磁调节器、首次应用国产励磁系统的300MW 抽水蓄能机组——福建仙游抽水蓄能电站300MW 一号机组项目。（上述内容根据公司网站信息整理。）订单捷报频传，彰显行业优势地位。据公司网站披露，2013 年3 月，公司批量中标南网变电站监控项目，监控系统中标份额名列第一；与胜利油田签订工业交换机战略合作框架协议，公司EPS 系列工业交换机正式进入油田控制自动化领域；中标河北用电信息采集系统项目；中标10 省区智能用电项目，金额达1.66 亿元。
    维持“增持”评级。我们坚持此前观点，认为未来3～5 年，在电网业务传统优势领域，公司仍将保持较高的市场份额，技术创新储备、电网外与海外市场开拓有望为公司未来持续稳健发展注入新动力。我们预计，2013、2014 年，公司现有资产于当前股本下，将分别实现EPS 0.86 元、1.01 元；同时预测，资产重组增发摊薄后，可增厚EPS 0.12 元、0.10 元至0.97 元、1.11 元，分别对应16.4 倍、14.4 倍P/E。
    风险提示：1）电力建设投资增速放缓，市场竞争趋于激烈；2）新业务拓展、费用控制或不达预期；3）税收优惠政策或存变动风险；4）资产重组进程或存不确定性。