事项：公司发布一季报，报告期内实现营业收入10.97 亿元，同比增长42.00%，归属于母公司所有者的净利润1.03 亿元，同比增长50.23%，实现每股收益0.07元。
    平安观点:
    业绩超市场预期，利润增长高于收入增长：
    公司2013 年一季度归属母公司股东净利润同比增长50%以上，大大超出市场20~30%的增幅预期。一方面是由于公司加强内部管理，进行期间费用控制，取得明显效果。在毛利率微降3.44 个百分点的情况下，公司管理费用率为8.06%，同比下降3.44 个百分点，销售费用率为5.39%，同比下降0.4 个百分点，财务费用为-119 万元，去年同期为337 万元；另一方面收入增长的部分原因是由于去年订单部分转移至今年确认的结果。从以往的情况来看，电网公司的订单一般会推迟或延后，取消的可能性非常小，去年4 季度收入低增速为1 季度的高增长埋下伏笔
    内生外延空间广阔，资产注入进行时：
    国电南瑞是智能电网的绝对龙头。“十二五”智能电网投资快速发展，确保公司今明两年30%左右增速；背靠国网，外延增长空间广阔。特别是去年公司实际控制人国网电科院接收了原属于中国电科院的涉及产业的部分资产股权（主要是二次设备产业，相当于一个国电南瑞的规模），增加了公司外延扩展的空间。
    2012 年11 月6 日公司第四届董事会第二十一次会议审议通过了《公司发行股份购买资产暨关联交易预案》及与本次重大资产重组相关的其他议案。截止本报告日，本次重组相关资产的审计、评估及盈利预测审核等工作已基本完成，公司正在根据国有资产评估管理相关规定履行评估备案等相关工作。我们预计相关资产注入之后将增厚公司2012 年EPS0.07 元。
    盈利预测及估值：
    不考虑资产注入因素，维持公司今明两年的盈利预测，预计公司2013 年、2014年的EPS 为0.87 元、1.09 元，对应4 月17 日收盘价PE 分别为18.2 和14.6倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    智能电网投资放缓、资产注入低于预期