国电南瑞发布一季报，实现收入11 亿元，同比增长42%，归属于母公司净利润1.03 亿元，同比增长50.23%，实现EPS0.07 元。
    收入高增长：正如我们之前所说，智能电网建设处在爬坡期，由于智能电网大规模建设的初期调试进度很慢，2012 年前三个季度智能电网的建设进度是很缓慢，正是这个原因，造成2012 年国电南瑞季报的收入增长较慢，随着甲乙方调试人员熟练程度提高，调试进度将加快，公司的收入增长也将加快，我们预计前三个季度的收入都可能保持高增长。
    费用率下降：管理费用率下降了2.57 个百分点，公司研发费用增长的前提下，管理费用绝对值上只增长了580 万元。这是公司今年降低管理成本的体现。
    轨道交通将好转： 2012 年9 月5 日，国家发改委批准轨道交通项目合计6990 亿元，预计随着宏观经济好转，轨交项目的订单和收入增长将大大好于去年。
    配网竞争力将加强：公司在江宁基地生产线上半年将投产，配网配套能力将大大加强，在建工程增加4100 万元，是因为设备正在安装。
    用电自动化将高增长：国内智能用电和充换电站市场平稳，加上海外大订单收入确定，2013 年用电自动化业务将高增长。
    2013 年内生性增长目标30%：2013 年，公司力争新签合同112 亿元，同比增长25%，营业收入75.35 亿元，同比增长25%，归属于母公司所有者的净利润13.73 亿元，同比增长30%。季报的高增长为年度实现目标打下基础。
    投资建议：我们维持之前盈利预测，2013-2015 年EPS 分别为0.9元、1.14 元、1.42 元，考虑资产注入后的EPS 分别为1.03 元、1.32元、1.65 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价22 元。
    风险提示：智能电网建设进度低于预期风险，资产注入进度低于预期