业绩概览。2012年归属于母公司所有者的净利润为347.08亿元，较上年同期增36.08%；营业收入为876.21亿元，同比增加46.35%；基本每股收益为3.22元，较上年同期增36.08%。不良贷款率0.43%,较上年末上升5BP。
    一季报仍然非常靓丽:营业收入同比增长30.49%，其中净利息收入同比增速21.78%，而中间业务收入的增长带动手续费收入增速高达79.23%。从环比看，拨备前利润环比增速达到20.15%，增长非常强劲。
    规模大幅增长，13年势头未减。公司2012年资产规模同比增长34.96%，其中贷款同比增长25.01%，同业资产和投资增长分别达到42.04%和52.43%；存款同比增长3.79%，公司近两年存款拓展力度较大，在同业中增势明显。从一季报看，规模增长势头未减。
    不良余额七个季度环比上升，且一季度上升显著。但新生成不良速度开始下降。公司2012年末不良率0.43%，较上年上升5BP，2013年一季度末不良率0.49%,上升6BP。2012年全年净增不良贷款1570亿，13年一季度末不良贷款余额63.54亿，较年末大幅上升10.68亿，环比连续七个季度上升，且第一季度上升的幅度明显加大。
    公司2012年核销不良11.31亿，全年不良毛生成率0.24%，预计一季度这一比率下降到0.1%左右，也就意味着新形成不良的速度在下降。
    信用成本大幅提高。2012年公司信用成本1.06%，虽然13年一季度有所下行，但在资产质量下行周期，信用成本有望仍在1%左右。拨贷比和拨备覆盖率均有较大幅度上升，13年一季度末分别为2.1%和429%。
    投资建议：公司年报和一季报显示了强大的盈利能力，令人印象深刻。
    银监8号文以来，市场担心对公司造成较大压力，通过分析同业资产负债结构，发现同业资金来源主要是银银平台下同业存放，因此分母部分增长有保障，配置压力小于市场预期。
    我们预计公司2013年EPS为3.2元、BPS为15.9元,对应估值水平在5.9倍PE,1.17倍PB，维持推荐评级