事件：
    兴业银行(601166)2013年一季度业绩：归属母公司股东净利润109.77亿元，同比增长32.44%。
    点评：
    ※同业资产继续高速扩张，中间业务迅猛增长
    2013年一季度末，公司资产总额34696.11亿元，较2012年末增长6.73%。贷款13031.95亿元，较2012年末增长6.02%。同业资产继续成为公司资产扩张的重要驱动力。2013年一季度末，公司应收款项类投资1746.73亿元，较2012年末增长56.85%，而应收款项类投资中含有买入信托受益权等同业资产；另外，2013年一季度末，公司买入返售金融资产8936.97亿元，较2012年末增长12.73%。另外超出预期的是公司中间业务的继续迅猛增长。2013年一季度，公司手续费及佣金收入49.23亿元，同比增长76.96%。
    ※风险总体可控，资产质量需关注
    2013年一季度末，公司不良率0.49%，较2012年末提高0.06个百分点，而2012年末不良率较2012年3季末下降0.02个百分点，公司不良率呈现抬头趋势。2013年一季度末，公司拨备覆盖率429.41%，仍然处于相当高的水平。总体而言，公司不良率仍然较低，拨备覆盖率相当高，虽然不良率有所反弹，但我们认为公司风险仍然总体可控。
    ※受同业扩张和新资本管理办法实施影响，资本充足率下降较快
    2013年一季度末，公司资本充足率10.79%，较2012年末下降1.27个百分点。我们认为这主要是受公司同业资产扩张和新资本管理办法实施的影响。新资本管理办法对同业资产的风险权重提高，也使资本充足率压力增大。
    ※盈利预测与估值
    预测2013-2015年EPS分别为3.55元，4.47元，5.52元，BVPS分别为 17.33元，21.03元，25.22元，PE分别为5.23倍，4.15倍，3.36倍，PB分别为1.07倍，0.88倍，0.74倍，维持“增持”评级。
    ※风险提示
    宏观经济下行可能给公司资产质量和盈利造成压力。