投资要点 2013年一季度公司盈利同比增长32%  兴业银行于2013年4月22日晚间公布2013年一季报。数据显示，公司实现营业收入250.96亿元，归母净利润109.77亿元，分别同比增长30%、32%。实现每股收益0.86元。另外，期末总资产达到3.47亿元，较年初增长7%；存款余额2.02亿元，较年初大幅增长11%，显著超过全行业平均水平；贷款总额1.30万亿元，较年初增长6%。公司表示，借助近期条线、机制改革的契机，公司着重于通过客户服务与产品扩大公司负债业务，取得了良好效果，这是存款较快增长的主要原因。但存款定期化趋势仍存，季度末活期存款占比为39%，上年末为41%，这可能对资金成本造成一定压力。另外值得关注的是，本期营业收入中非息收入占比首次超过20%，主要由中间业务的快速增长贡献（手续费净收入的同比增长贡献率达到）。 不良率继续上升，不良余额上升较快  一季度末兴业银行不良率为0.49%，较2012年末提升较为明显，但仍然为较优水平。不良贷款余额达到63.55亿元，较年初增幅超10亿元（而2012年全年增幅为15.5亿元），增幅较为明显。区域分布上，与去年不良贷款主要来自浙江不同，今年一季度以来，兴业银行在浙江区域内资产质量尚属稳定，因此新增不良多由其他区域贡献，这可能意味着兴业银行面临着新的不良贷款来源，需进一步跟进关注。对于资产质量，我们维持前期观点，认为在经济弱复苏的背景下，不良率上升是符合预期的。而兴业银行一季度拨备覆盖率已达429%，拨贷比2.1%，已经具备较好的风险缓冲能力。 预计2013年盈利增长23%，维持增持评级  从财报上看，银监会8号文并未对兴业银行业务产生大的干扰，但短期内部分科目有所调整应是预期之中。
    兴业银行认为，银监会8号文更主要是为了规范银行理财业务的发展，而公司具有先发优势，能够通过持续创新继续保持领先。我们预计兴业银行2013年盈利增长23%左右，每股收益达到3.37元，现价对应PE为5.51倍。维持增持评级。