事件
    2012 年兴业实现净利润347 亿元，同比增36%；EPS3.22 元，BVPS13.35 元。2013 年1 季度公司实现净利润109.7 亿元，同比增长32.4%；不良率0.49%，拨备覆盖率429.41%，拨贷比2.1%，核心一级资本充足率8.55%。
    简评
    2012 年，兴业实现净利润347 亿元，同比增长36%。
    2012 年，兴业各项存款18,132 亿元，同比增长35%；各项贷款余额12,292 亿元，同比增25%。全年，累计实现净利润347 亿元，同比增36%；12 年，公司实现净利息收入721.93 亿元，同比增42.30%，一方面净息差同比提高15 个基点至2.64%；另一面生息资产日均规模同比增34%；公司实现手续费及佣金收入157 亿元，同比增67%，其中各项新兴的手续费和佣金净收入都出现大幅增长，托管手续费增长190%，信托手续费增长165%，租赁手续费增长137%，担保承诺手续费增长141%，咨询顾问费增长74%，这表明兴业银行在业务结构和收益结构转型过程中，成效非常显著，收益结构进一步优化。12 年ROE 为27%，继续提高，同业内最高；ROA 为1.23%。
    2012 年4 季度单季，实现净利润84 亿，同比增长25%，净息差2.52%，环比下降10bp。
    2013 年1 季度，净利润同比增长32.44%，超越市场预期1 季度，兴业实现净利润109.77 亿元，同比增长32.44%，超越我们的预期。其中利息净收入同比增长21.78%，手续费和佣金净收入同比增长76.96%，非息收入增速继续实现高速增长。
    2013 年1 季度，生息资产收益率环比下降15bp，达到5.19%；付息负债成本率环比下降4bp，达到2.93%；净利差环比下降到2.26%。2013 年1 季度，兴业净息差2.42%，环比下降10bp。
    2013 年1 季度，核心资本充足率和资本充足率环比下降2013 年1 季度，资本充足率环比下降1.27%，达到10.79%，核心资本充足率环比下降0.74%，达到8.55%。核心资本充足率高于6.5%的监管核心资本充足率要求，2013 年没有核心资本缺口。
    但随兴业银行转型速度加快，其资本消耗程度将得到有效控制。
    2013 年1 季度，不良率微幅回升，资产质量风险可控2012 年年末，不良贷款余额52.86 亿元，2013 年1 季度环比增加10.69 亿元，提高到63.55 亿元；但是不良率小幅提高到0.49%。
    新增的不良贷款主要分布在服务业和个人经营性贷款领域。
    2012 年年末，拨备覆盖率为465.82%，2013 年1 季度环比下降到429.41%，拨贷比达到2.1%，拨备计提的压力得以缓解。
       基金公司获得批复，综合化经营更进一步
    兴业银行出资4.5 亿元，同时中海集团投资有限公司出资0.5 亿元，共同组建成立基金管理公司，已获得中国银监会和中国证监会的核准。基金管理公司的成立有助于完善其综合化经营的平台，为本行客户提供完善的财富管理业务，留住存款客户。到目前为止，兴业银行拥有租赁、信托、基金业务牌照。
    兴业租赁2012 年盈利6.67 亿元，同比增126%；兴业信托全年盈利7.72 亿元，同比增长278%。
    盈利预测和投资建议
    2013 年1 季度，兴业银行实现净利润32%的增长，远远超越市场预期，银行转型成效显著是主要原因之一，因为其导致了非利息收入的大幅增长。手续费和佣金净收入增长具有一定的稳定性，这都将确保12 年兴业银行业绩增长相对乐观。我们预测13 年净利润同比增长20%，EPS 为2.87 元，BVPS 为14.11，13 年PE/PB 分别为6.358/1.29。我们维持“增持”评级。由于宏观经济环境改善、银行业整体的估值中枢上移，我们上调兴业银行的6 个月的目标价到22 元。