投资要点：
     多重利空影响，一季度销售增速大幅放缓。受到宏观经济增速放缓、行业周期性波动、政策层面限制及塑化剂事件等多重利空因素影响，一季度高端白酒经营承压，公司当季销售收入增速大幅放缓，降至19.11%，较上年同期及去年四季度分别下降23.43和17.94个百分点，创两年以来低点。同时，预收账款确认比例加大，上期末预收账款在一季度确认四成以上，达22.25亿元，使得一季末预收账款余额再度下降，亦创近年低点。不过，所幸现金流状况尚算稳定，当期销售商品收到现金61.6亿元，显示在预期转向背景下，经销商提前打款意愿降低，企业发货加快。未来，预计在各种因素影响下高端白酒销售仍将面临压力，公司持续增长将寄望系列酒，汉酱等产品的成功打造或将成为公司增长新引擎。 
     提价因素促毛利率提升，税收因素成利润率上行主因。公司一季度销售增长最主要来自于上年的产品提价，受提价推动一季度公司毛利率达93.29%，较上年同期上升1.3个百分点，不过在终端价格大幅下行背景下，短期内公司价格持续上涨红利应将不在。而利润增长最主要来自税收因素变化，一季度公司营业税金及附加占营业收入比重仅为8.19%，较上年同期下降5.25个百分点，带动营业利润率增至74.94%，比上年同期上升5.58个百分点，成为利润快于收入增长的主要原因。