投资要点：
    贵州茅台2013 年1 季度实现营业收入71.66 亿元,同比增长19.11%；实现营业利润53.70 亿元，同比增长28.69%；实现归属于母公司的净利润35.93 亿元，同比增长21.01%，实现每股收益3.46 元，扣除非经常性损益后的每股收益为3.63 元，同比增长27.12%，收入增速基本符合我们与市场之前的预期，利润增速符合我们预期好于市场预期。
    提价助推公司收入和毛利率的上升,发改委罚款大幅增加公司营业外收入。公司1 季度的销售受三公消费影响较为明显,销售量出现下降,但由于公司去年9 月提价30%的效应推动,公司仍实现了19%的收入增长,另一方面提价也推动公司的毛利率从91.99%提升到93.29%，推升公司盈利能力；而由于被判定为价格垄断，贵州茅台被发改委罚款2.47 亿元，导致公司1 季度的营业外支出达到2.52 亿元，同比大幅增长，影响公司利润增速。
    近期贵州茅台一批价较春节出现下跌,库存消化加快。3 月以来由于白酒销售进入淡季，以及经销商尽快减少前期库存的需要，53 度飞天茅台的一批价从春节期间的1000元左右，下降到目前的900 元左右，部分地区已经跌破900 元，跌价之后经销商的贵州茅台的库存消化有所加快。由于目前的一批价与出厂价之间仍存在一定的价差，经销商代理和销售茅台的信心好于其他白酒，我们预计未来茅台的一批价有望企稳，库存将以较快的速度回归正常，公司的销售将逐步稳定。
    盈利预测和投资建议。我们维持公司今年收入实现计划增长达到20%的观点，1 季报的较好表现进一步加强我们的信心，我们维持公司2013-2015 年的盈利预测，EPS分别为15.83、18.12 和20.88 元，相对于目前股价的PE 为11、10 和8 倍，经过前期的大幅股价下跌，目前公司估值处于历史低位，公司已有长期投资价值，我们仍然维持公司的“买入”评级。