路演摘要： 
     茅台价格下跌会挤出更多消费需求，三公消费打压不会影响长期需求：党政军消费完全清零可能性不大。核心消费群体对于茅台品牌的钟爱度一直存在，且品牌的沉淀是一个长期的过程。随居民购买力提升，其消费群体会缓慢增长。终端价格下降可以挤出更多的消费需求。即使没有三公消费，依靠富人阶级，长期来看茅台的需求有保障。  目前一批商在去库存，预计二季度批发价会见底企稳：渠道去库过程为终端动销-二批商去库-一批商去库。终端动销从12 月开始大幅改善，同时二批商开始去库，目前二批商基本为零库存。春节后一批商开始降价去库存，4 月份的批发价下跌主要由一批商去库造成，待其去库完成后，渠道内经销商抛货对价格的压力将减弱。批发价企稳回升的前提是，渠道中不再出现新增的抛货者，需求出现环比的回升。 
    预计13 年销量不会大幅下滑，收入可保持20%的增长：茅台降价凸显品牌力和性价比，最近几个月大量抢占了其他品牌的消费需求，将渠道中的不良库存基本消化，现在厂家可以正常的出货，因此厂家面对的增长压力并不大。茅台经销权仍然是行业中最难获得的资源之一，因此必须按时足量打款完成全年计划。目前渠道中只有3 个月以内的库存，经销商资金压力很小，预计2013 年发货量不会下降。