一季度业绩低于预期，二季度有望环比修复：公司实现营业收入2.61 亿元，归属于母公司净利润0.20 亿元，分别同期增长15.29%和-7.50%。我们估计收入增速低于预期与去年底生产车间着火有关，公司2 条生产线生产受到影响数月，直到春节后才恢复生产，错失春季销售的最佳机会。
    车间已经恢复生产，二季度应能环比修复；加之长沙生产线开工，应能保证公司业绩稳步增长。公司利润下滑与盈利能力降低有关。
    盈利能力降低：公司毛利率相比去年同期基本保持稳定，为25.10%；公司去年年底提价抵消了原材料面粉价格上涨的影响。公司的三大费用率波动不一，但均符合预期。其中，销售费用率同比增加1.96 个百分点，至9.30%，主要系春季央视广告投入较大，一次性在一季报确认所致；管理费用率略有上升，上涨0.63 个百分点至6.83%；财务费用率如期下降，下降1.25 个百分点至0.21%，主要原因是公司上市之后资金充足，偿还债务且获得利息收入。
    公司营运能力稳健，偿债能力稳定：公司营运能力总体向好，其中，应收账款周转率同比下降6.50，至21.61；存货周转率同比上升0.77，至3.58；固定资产周转率同比下降0.12，至1.58。上市之后公司资金充裕，资产负债率下降4.11 个百分点至21.32%。流动比率下降1.21，至3.88；速动比率下降1.33，至3.32。
    现金流稳定，收入质量有所下滑：公司实现经营活动现金流出额0.07 亿元，主要系应收账款增加和预收款下降所致。投资活动现金流入额为1.60亿元，主要系投资收益增加所致。筹资活动现金流出额为0.15 亿元。
    风险提示：食品安全问题、管理问题。