事件：
    公司公布一季报，实现营业收入2.6 亿元，YOY15.3%；归属母公司净利润1965 万元，YOY-7.5%，业绩低于市场预期，公司预计上半年净利润增速为5%-20%。 
    对此，我们点评如下：  
    收入增速低于市场预期，提价致1Q毛利率环比提高3.1个百分点：受去年底提价（平均提价幅度5%）及经济景气度下行的影响，1Q公司收入同比增长15.3%，增速较4Q2012小幅提高0.2个百分点，但较1Q2012下滑6.7个百分点，低于市场预期；由于1季度小麦价格企稳， 叠加公司产品结构升级的影响，公司1Q毛利率25.1%，环比提高3.1 个百分点 。  
    费用投放增加+营业外收入减少，1Q净利率同比下滑1.9个百分点： 公司1Q投入1000多万在央视投放广告，从而导致销售费用率9.3%， 同比提高2个百分点，同时，公司管理费用率同比提高0.6个百分点， 利息收入增加致财务费用率同比下降1.25个百分点；此外，政府补助减少致营业外收入同比减少321万元，综合影响下，公司净利率7.5%， 同比下滑1.9个百分点。  
    全国化扩张稳步推进，品牌影响力将进一步提升：公司是挂面行业龙头，商超市场占有率18.1%，基本建立了覆盖全国各大城市的销售网络，今年将重点开拓上海安徽江苏浙江等华东区域，并继续巩固北上广市场，通过渠道深耕等措施进一步完善销售网络，推动产品全国化扩张；此外，公司将加大品牌宣传，预计全年广告费用2500-3000万元，公司品牌影响力有望进一步提升，随着产能的逐步释放，公司渠道和品牌建设将带来收入的持续增长。  
    盈利预测及投资建议：预计13-15 年公司营业收入分别为12.1 亿、14.7 亿和18.1 亿，YOY 分别为21%、22%和23%；净利润分别为1.03 亿、1.28 亿和1.62 亿，YOY 为分别28%，24%和27%；EPS 分别为1.24 元、1.54 元和1.95 元，维持"增持"评级。