事项：近期我们调研了克明面业，与公司高管进行了交流，主要观点如下：小麦价格上涨致毛利率承压。去年四季度以来，小麦价格上涨较快，导致公司产品主要原材料面粉的采购成本迅速上升，这也是公司Q4 单季毛利率大幅下滑至22%的主要原因之一。为了应对成本上涨的压力，公司2013 年年初对产品出厂价进行了调整，调整范围涉及大约80%的产品，平均提价幅度在5%左右。尽管如此，根据我们测算此次提价仍不足以覆盖成本上涨，上半年毛利率仍有压力；但是，考虑到小麦价格近期的企稳和提价因素，预计2013Q1 之后毛利率环比会有所改善，并逐渐趋于稳定。
    广告费用投入节奏前高后低。2013 年是产能释放年，公司会加大营销推广力度，预计全年广告费率同比会略有增加，为2700 万左右。其中，央视招标广告费为1200 万，广告播放时间段集中在一季度，根据会计准则，这笔广告费用会全部在一季报体现，预计2013Q1 的销售费用将达到2600 万左右。费用投入节奏的前高后低将导致公司Q1 的净利率较低，单季净利润可能出现负增长，但并不影响全年的利润增长。