投资建议：
    克明面业属于挂面行业领头羊企业，短期内受益于渠道继续深化，特别是新进入华北、东北等新市场，做深华南、华东渠道，销售额将稳健增长。长期看，公司凭借其品牌影响力和渠道先发优势，在行业集中度提高的过程中享受高成长。公司有望获得平稳较快的成长。预计公司2012-2014年EPS为1.02元、1.23元、1.49元，增速为22.35%、26.82%和21.07%，对应PE为32X、27X、22X，给予“推荐”评级。
    要点：
    业绩符合快报披露值，第四季度收入增速放缓：公司实现营业收入10.02亿元，归属于母公司净利润0.80 亿元，分别同期增长18.95%和22.35%。
    分单季看，公司第四季度实现营业收入2761 万元，同比增长15.12%，增速低于前三季度平均20%的增速。我们估计与公司四季度出现生产车间着火有关，其两条生产线受到影响数月，影响到公司的发货量。此部分在业绩快报披露时，股价已经反映，不会出现负面影响。
    盈利能力稳定：公司毛利率相比去年同期基本保持稳定，为23.88%；较前三季度下降了0.7%，主要受原材料面粉价格年底上涨影响，但影响幅度不大。公司的三大费用率均没有较大波幅，符合预期。其中，财务费用率同比持平，为7.17%；管理费用率略有上升，上涨0.59 个百分点至6.60%；财务费用率如期下降，下降0.79 个百分点至0.62%，主要原因是公司上市之后资金充足，偿还债务且获得利息收入。
    公司营运能力稳健，偿债能力增强：公司营运能力各项指标向好，其中，应收账款周转率下降3.36，至23.08；存货周转率上升3.93，至14.02；固定资产周转率下降0.52，至6.78。上市之后公司资金充裕，资产负债率下降3.76 个百分点至21.67%。流动比率上升3.27，至4.67；速动比率增加3.26，至4.24。
    现金流稳定，收入质量较高：公司实现经营活动现金流1.09 亿元，同比增长42.92%，增速快于营业收入的增长。公司上市之后参与投资数个项目，包括募投的生产基地以及参股国泰食品等，投资活动现金流出额为4.31 亿元，同比大幅上升。由于上市因素，筹资活动现金流净流入为3.11亿元，同比大幅增长。
    风险提示：食品安全问题、管理问题。