投资要点
    公司公布 2012 年度业绩快报：2012 年实现营业收入10.02 亿，同比增长18.95%，基本符合预期；实现归属母公司净利润8289 万元，同比增长26.13%，实现EPS=1.00 元，略低于预期。
    我们认为公司业绩略低于我们预期的原因在于：延津大火带来的损失高于我们原有预期。同时面粉等原材料价格自10 月开始就快速上涨，但是公司的提价是在12 月及1 月完成的，因此在前期毛利率受到影响，但是公司的提价策略是取时间中点将前后跨度的价格一次提掉，因此前期毛利的损失是会在后期补回的。比如本次面粉价格上涨幅度在8%左右，面粉占原材料比重为70%，因此对应成本上涨5.6%，而公司的提价幅度在6.5%，提价后的毛利率会得到提升。另外加大央视广告投放力度也小幅提升了销售费用。
    我们认为这次略低于预期并不影响公司的中长期投资价值，公司具备优于业内其他竞争对手的产品品质、市场布局、销售渠道，在北上广为首的华北、华东、华南地区都已耕耘多年，培养了具备品牌黏性的消费群体，能够在行业品牌化、集中度提升中不断实现自身成长。如果因为年报业绩略低于预期导致股价下跌则是非常好的买入机会。
    我们暂不调整盈利预测，预计克明面业2012-2014 年实现收入10.02 亿、12.88 亿、16.50 亿，同比增长18.9%，28.5%，28.1%；实现净利润0.83 亿、1.16 亿、1.54 亿；对应EPS 为1.00、1.39、1.85 元。
    对应2013 年26-27 倍PE，给予公司36.14-37.53 元的目标价，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题；原材料价格短期内大幅上涨；产能投放进度不达预期。