投资要点
    原材料价格上涨，但公司具备转嫁能力：自 2012 年10 月起小麦价格快速上涨，截止2013 年2 月涨幅达8.76%，同期面粉价格上涨幅度为8.55%，但成本的上涨并没有对公司经营产生压力，公司已通过提价实现了成本转嫁，预计涨价幅度约6.5%，已经成功转化了成本上涨压力，同时销售顺畅，价格上涨并未对销售产生负面影响。
    公司目前已满负荷生产，新增产能需 2 季度投放：目前公司已满负荷生产，产销两旺，我们预计前两月销量增速在15%-20%左右。2013 年预计投入使用的产能主要是长沙生产基地的4 条生产线，共计3.6万吨产能，产能投放将确保公司2013 年产量实现稳健增长。
    我们认为，公司拥有核心竞争力，能够在行业逐步品牌化及集中度提升中享受到稳健成长：公司一直致力于挂面品质的提升，在原材料筛选及先进工艺两方面下保证产品的高品质，异于大部分以解决面粉产能的挂面厂家；以高品质为前提基础，通过地面推广手段（终端陈列、试吃活动）为辅，逐步培养具备黏性的消费者群体，带来量的增长；同时高品质带来了高售价及高毛利，使得公司具备更多的资源进行地面推广，形成良性互动。另外，公司目前也逐步加大了空中广告的投放力度，在央视一套八点剧场档已经可以看到克明投放的广告，空中媒体广告投放将更快地强化克明品牌。
    我们维持原有盈利预测，预计克明面业2012-2014 年实现收入10.17 亿、12.88 亿、16.50 亿，同比增长20.7%，26.7%，28.1%；实现净利润0.88 亿、1.16 亿、1.54 亿，同比增长33.6%，31.9%，33.3%；对应EPS 为1.06、1.39、1.85 元。给予公司36.14-37.53 元的目标价，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题；原材料价格短期内大幅上涨；产能投放进度不达预期。