3月15 日我们组织了克明面业的联合调研，公司的总经理、财务总监、市场总监、董秘均出席，目前我们的观点是：终端旺销支持未来公司收入随产能投放增长逐步加快，预计收入增速仍将维持在去年20%以上的水平；今年公司将加大费用投放，短期可能会对利润率造成打压，但费用投入换来的是未来几年持续的收入增长；若股价因为短期利润增速降低调整，我们认为将为看好公司长期稳定增长的投资者提供较好买点。
    预计今年收入增长20%以上，今年重点是安徽江苏浙江上海等华东市场，预计重点突破市场收入增长60%-80%，华东市场的促销力度、经销商管理、渠道开拓都会加大；去年的重点是北上广，今年发展中市场如北京天津河北等华北市场预计增速在30%-70%；老市场增速较慢，湖南目前市场占有率20%以上，增速预计在5%-10%。遂平基地已经有2 条生产线于去年11 月投产，今年三季度长沙还有2条生产线投产，年底产能达到24 万吨，终端旺销，预计产能出来能够全部消化。
    KA 渠道品牌优势突出，渠道盈利能力强。KA 卖场95%以上有公司产品，公司在商超系统占有率18.1%，相当于行业第2345 名的总和，超市监测数据中60 个商品有30 个左右是公司的。由于公司商超进入时间长，消费者口味认可度高，销量大条码强势，新品牌进去容易保留难。公司进入新市场，凭借全国第一销量，渠道都会被保留，公司也会多做宣传。卖场一定程度上是广告作用，对于支撑流通销量有很大帮助，经销商在流通渠道盈利约500 元/吨，盈利能力较强。
    2013 年继续增加办事处、完善办事处考核机制、增加业务人员、细分大区精细化管理。办事处从战略上说是先遣队，新市场通过办事处直接操作培育，成熟后，劳动效率和资金压款不划算就过渡给当地大经销商，公司计划把全国省会及副省级以上的城市全部设立办事处做先遣队；业务人员也会随销量继续增长；今年公司将31 个省市区画成7 个大区（华东/东北/华南/西南/西北/京津冀/湖北），划小核算单位，直接考核负责人，有标准吨位、销量、毛利、员工稳定力等10 项指标。
    2013 年原料成本整体处于高位，公司产品结构会继续调整。去年小麦价格四季度涨的快，今年整体还是处于高位，会对毛利造成影响，面粉厂投入后，对面条来说毛利率会增长；今年会有新的高端产品推出，毛利率约35%，既提高盈利，也提升品牌美誉度，预计上半年上市，北上广商超推广。
    2013 年销售费用率可能上升1 个多点, 但广告带来的是未来收入持续的增长。央视一套广告的1 千万在1 季度全部体现，今年广告费用预计在2500-3000 万元。
    今年闲置资金购买理财产品，整体贷款规模下降，预计利息收入同比提高1 个点。
    预计 2013-2015 年EPS 为1.26/1.56/1.92 元，维持强烈推荐，目标价38 元。
    风险提示：强势竞争对手加大投入引致竞争环境恶化