主要观点： 
    1Q2013长青股份收入增长25%，净利润增长10%。公司1Q2013实现营收3.57亿元，同比增长20.25%，环比增长18.89%；实现归属母公司净利0.42亿元，同比增长20.21%，环比增长37%，实现每股收益0.20元；同时公司预告2013上半年净利润增幅为10%-40%，公司业绩符合我们预期。公司收入、利润增长主要得益吡虫啉的售价上涨，以及其他产品如丁醚脲的销量增长，公司吡虫啉售价从2012年3月份起提价，目前价格同比增长近3万元/吨，而丁醚脲得益自筹1200吨/年项目2012年投产，销量同比增长。
    公司同时公告限制性股权激励计划，计划授予57名激励对象445万股限制性股票，授予价格为每股10.68元，限制性股票分为三期解锁，解锁条件分别为2013/2012净利润增速不低于23%，营收增速不低于25%；2014/2012净利润增速不低于50%，营收增速不低于55%；2015/2012净利润增速不低于83%，营收增速不低于90%。该股权激励计划彰显了公司对未来几年发展的信心。
    南通项目进展顺利，麦草畏投产恰逢其时。公司南通项目进展顺利，目前已基本完成道路、围墙、管网、污水处理工程等基础设施建设，在建2000吨/年麦草畏项目预计2013年2季度即可贡献产量，2012年以来，麦草畏价格不断上涨，其价格从2011年底约10万元/吨涨至目前约14万元/吨，公司麦草畏项目投放恰逢其时，值得期待。
    维持公司"增持"评级，6个月目标价22.77元。长青股份作为一家综合性的农药公司，与国际农药巨头先正达、拜耳等合作关系良好，未来几年，南通项目的依次投产将保证公司业绩增长，我们预计长青股份2013-2015年EPS分别为0.99、1.23、1.50元，对应2013-2015动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍。我们维持公司"增持"评级，6个月目标价22.77元，对应2013年23倍动态市盈率。
    风险提示：（1）过度依赖大客户风险；（2）竞争加剧风险；（3）原材料价格波动风险