事件 长青股份近期公布了2012 年年度报告。报告显示，公司2012 年实现营业收入12.71 亿元，较上年增长26.94%，实现归属于上市公司股东的净利润1.60 亿元，较上年增长40.61%，综合毛利率24.67%，较上年上升3.04 个百分点，实现每股收益0.78 元。公司拟每10 股派发现金红利3 元（含税）。 主要观点  吡虫啉等杀虫剂产品需求旺盛，推动公司业绩增长。   2012 年，公司吡虫啉等杀虫剂产品市场需求旺盛，销售价格及毛利率均有所提升，其中吡虫啉价格由年初11-12 万元/吨上升至年底14-15 万元/吨。分产品数据显示，2012 年公司杀虫剂产品收入同比增长62.18%，毛利率同比上升6.13 个百分点至28.23%，杀虫剂收入占总营收的57.54%。公司除草剂、杀菌剂等其他产品增长有限，因此2012 年公司业绩增长动力主要来自于杀虫剂产品的高景气度。  南通基地储备项目丰富，为公司持续成长打下基础。   公司南通基地一期计划建设8 个原药项目，年产能7300 吨，二期计划建设11 个原药原药项目，年产能13100 吨。目前基地已完成640 亩土地征用和公用基础设施建设，年产2000 吨麦草畏原药生产线项目已经进入安装设备阶段，计划2013 年4 月投入试生产。预计南通基地每年都将有2-3 个项目正式投入生产，新项目陆续投产将为公司的持续成长打下基础。  盈利预测：   我们预计公司2013-2014 年业绩分别为0.93 元、1.14 元，目前股价对应估值分别为24 倍、20 倍，给予公司推荐评级。  风险提示：   主要产品价格下滑，南通项目低于预期带来的风险。