长青股份2012年净利润增长41%，每股收益0.78元。2012年，长青股份实现营收12.71亿元，同比增长26.94%；实现归属母公司净利1.60亿元，同比增长40.61%，实现每股收益0.78元；其中4Q2012公司实现归属母公司净利0.31亿元，同比增长23.09%，环比下降38.95%。公司业绩符合我们预期。
    杀虫剂收入、毛利大增，除草剂、杀菌剂表现较弱。2012年，公司杀虫剂收入增长62%，毛利增长107%，这也是公司业绩增长的主要原因，除草剂和杀菌剂均出现小幅下降；公司杀虫剂主要是吡虫啉和丁醚脲，受下游需求好转影响，公司吡虫啉售价提升，从2011年约12万元/吨涨至约15万元/吨，而得益自筹1200吨/年丁醚脲项目2012年初投产，公司丁醚脲2012年销量大幅增长，同比增长近一倍；因此在吡虫啉售价提升和丁醚脲销量大幅增长下，公司杀虫剂收入、毛利同比大幅增长。
    南通项目进展顺利，麦草畏投产恰逢其时。公司南通项目进展顺利，目前已基本完成道路、围墙、管网、污水处理工程等基础设施建设，在建2000吨/年麦草畏项目预计2013年4月即可投产，2012年以来，麦草畏价格不断上涨，其价格从2011年底约10万元/吨涨至目前约14万元/吨，公司麦草畏项目投放恰逢其时，值得期待。
    维持公司"增持"评级，6个月目标价25.11元。长青股份作为一家综合性的农药公司，与国际农药巨头先正达、拜耳等合作关系良好，未来几年，南通项目的依次投产将保证公司业绩增长，我们预计长青股份2013-2015年EPS分别为0.93、1.13、1.39元，对应2013-2015动态市盈率分别为24倍、20倍、16倍。我们维持公司"增持"评级，6个月目标价25.11元，对应2013年27倍动态市盈率。