投资要点
    事项：长青股份3 月28 日公告2012 年年报，2012 公司实现销售营业收入12.71亿元，同比增长26.94%；实现归属于母公司所有者的净利润1.60 亿元，同比增长40.61%，综合毛利率24.67%，每股收益0.78 元，拟每10 股派3 元。2012年第4 季度实现营业收入3.0 亿元，净利润0.3 亿元，单季度销售净利率9.85%。
    平安观点:
    杀虫剂收入大幅增长，毛利率同比提升
    2012 年公司最主要收入和利润增长来源是杀虫剂业务。2012 年杀虫剂业务收入同比增长62.18%，毛利率同比增长6.13%，除草剂和杀虫剂营业收入略有下滑，毛利率变化不大。公司杀虫剂主打品种是吡虫啉，吡虫啉行业从2011 年下半年开始复苏，价格由2011 年底的9~10 万元/吨上扬到2012 年的14~15 万元/吨，目前售价稳定在15 万元/吨。
    预计 2013 年公司吡虫啉盈利小幅增长
    2012 年公司实现吡虫啉销量为2300 吨左右，由于技改提升产能，预计2013年吡虫啉有望实现2500 吨销量，吡虫啉价格继续上行空间不大，2013 年公司吡虫啉盈利小幅增长。
    预计 2013 年氟磺胺草醚和丁醚脲稳定增长
    公司2012 年实现氟磺胺草醚销量预计为2100 吨左右，2013 年通过技改可增加100~200 吨销量，丁醚脲业务2012 年快速增长，实现销量超过1000 吨，预计2013 年丁醚脲业务销量为1200~1300 吨，氟磺胺草醚和丁醚脲售价波动幅度不大，产量提升带来业绩稳定增长。
    未来公司最主要增长来自南通基地项目投产
    南通子公司原药生产基地已完成604 亩土地征用和公用基础设施建设，年产2000 吨麦草畏原药生产线项目也已进入设备安装阶段，计划2013 年4 月投入试生产。南通基地其他系列储备产品带来业绩长期稳定增长。
    盈利预测与投资建议
    我们预测公司2013~2015 年EPS 为0.97 元、1.27 元、1.59 元，目前股价对应于2013~2015 年动态PE 分别为23、18、14 倍左右，公司本部吡虫啉、氟磺胺草醚、丁醚脲业务稳定增长，南通基地19 个系列产品投产带来业绩长期稳定增长，我们维持公司“推荐”评级。