12 年三季报业绩略超市场预期。1-3Q12 公司实现收入9.70 亿元、净利润1.29亿元，分别同比增长34.08%、45.55%；1-3Q12 综合毛利率为24.18%，同比提升1.37%。EPS 0.626 元，略超市场此前预期的0.60 元，基本符合我们在三季报前瞻中预测的0.62 元。
    主要产品吡虫啉提价和新产能投放是公司业绩快速增长的主要驱动力。公司产品线相对分散，主要品种吡虫啉和氟磺胺草醚分别占销售收入的21%和19%。
    二季度末，公司吡虫啉长单价格已提升至15.5 万元/吨（较11 年同期高30%），测算吡虫啉毛利率40%左右。根据目前公司的长单接单情况，我们预计吡虫啉的景气周期有望持续至2Q13。另外，公司12 年上半年达产的300 吨烟嘧磺隆、500 吨稻瘟酰胺、1200 吨丁醚脲等产能亦是公司业绩快速增长的重要因素。
    公司未来来自全球农药巨头的采购量有望持续增加。公司近年来持续深化与跨国公司的合作：公司于06、08、12 年荣获先正达评选的亚太地区HSE 供应商；11 年公司收入约40%来自全球“六大”农化企业的直接采购。由于公司南通项目多数产品是与全球农化龙头企业的需求相匹配的，所以公司未来来自全球农药巨头的采购量有望持续增加。
    南通项目保障产能增长。南通一期8 个项目包括2000 吨麦草畏，3000 吨 S-异丙甲草胺等，计划投资3.7 亿元，预计将于13-15 年陆续达产，完全达产后预计将实现销售收入10 亿元（基本相当于目前长青股份的销售规模）。
    上调盈利预测，维持增持评级。调整公司12-14EPS 预测至0.80 元、0.90 元、1.03 元（原预测0.71 元、0.83 元、1.00 元）。考虑到公用工程折旧等因素，南通项目13 年对公司盈利贡献将有限，不应预期过高。维持增持评级。