报告关键要素:
    公司是国内优质的农药企业，产品线丰富，技术水平和管理水平均处于国内领先地位。2012年杀虫剂景气度回升，丁醚脲产量倍增带动公司业绩增长；2013年，吡虫啉工艺技术升级，麦草畏等3个新增农药品种投产，贡献业绩增长。长期来看，南通基地还有多个规划优质农药品种，将在未来数年陆续投产，为公司业绩稳步增长做出贡献。预计公司2012年以及2013年的每股收益分别为0.75元，0.85元和1.00元，对应8月1日收盘价17.90元，动态市盈率分别为23.87倍、21.06倍和17.90倍，估值相对较高，下调公司评级至“增持”；但公司拥有优秀的选药能力、领先的技术水平以及卓越的精细化管理能力，2012年-2015年间，将新增不少市场前景较好的农药品种，值得长期关注。
    事件:
    2012年7月28日，公司公布2012年半年度报告，使用部分超募资金投资扩建废水处理工程，全资子公司江苏长青农化南通有限公司投资建设年产2000吨麦草畏原药生产线项目，《年产300吨烟嘧磺隆募集资金项目临时转产三氟羧草醚产品议案。
   2012年公司中报业绩：实现营业收入6.55亿元。同比增长32.47%；实现净利润7849.73万元，较上年增长23.35%，扣除非经常性损益的净利润为7813.97万元，较上年同期增期长51.75%。每股收益0.38元。公司预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-50%。
    点评:
    增长符合预期，主要源自杀虫剂行业需求复苏。公司主要经营化学农药原药和制剂的生产和销售，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列共20余种原药、70余种制剂；目前原药的销售占比为40%；制剂的销售占比为60%。主要产品包括吡虫啉（杀虫剂）、丁醚脲（杀虫剂）、氟磺胺草醚（除草剂）和烯草酮（除草剂），均为“高效、低毒、低残留”农药产品。
    2012年上半年公司业绩增长符合预期，快速增长主要来自于吡虫啉行业的回暖。吡虫啉是公司的主要产品之一，2011年占公司销售收入近1/4;2012年上半年吡虫啉价格稳步上涨，从年初的13万上涨至目前的14.7万元，涨幅约为13%；主要来自于国内有效供给减少以及出口订单的增加（具体分析见《中原证券20120554_调研_AA_长青股份（002391）调研简报_吡虫啉景气度上升南通项目有序进行》）。2012年1-6月，公司吡虫啉订单量与上年同期基本持平，但价格和盈利能力均有所提升（2012年半年报中杀虫剂业务毛利率下降主要是报告期内合并入毛利较低的贸易业务所致），估计上半年公司吡虫啉的毛利率较上年同期有7-8个百分点的提升。