投资建议：
    上调今年业绩，预计2012-2014 年摊薄EPS 分别为0.80 元、1.04 元和1.34元，对应PE 分别为20.2 倍、15.5 倍和12.1 倍。预计四季度吡虫啉价格维持高位，看好未来南通多个潜力品种带来的增长，维持“推荐”的投资评级。
    要点：
    业绩再超预期：公司2012 年1-9 月实现营业收入9.70 亿，同比上升34.08%；归属于上市公司股东的净利润1.29 亿，同比上升45.55%；实现每股收益0.63 元，同比上升45.55%。公司同时预告全年净利润同比增长30-60%，折合EPS 0.72-0.88 元。
    单季度毛利率再提升缘于杀虫剂价格保持在高位，四季度无忧：三季度净利润增速大于收入增速，主要原因是产品毛利率同比环比分别上涨3.73%与1.81%至25.94%，而这主要是因为自一二季度缓慢涨价后，三季度吡虫啉价格维持在15 万元/吨的高位。这也验证了我们之前的判断。
    四季度公司1,000 吨吡虫啉改造项目将建成投产，总产能保持2,200 吨，但成本或将进一步降低，而价格方面预计四季度较为稳定。另一杀虫剂丁醚脲，今年销量翻番有保障。我们判断今年杀虫剂业务将贡献超过50%的业绩。
    未来增长主要看南通项目：南通基地一期报批8 个产品，二期11 个，其中2,000 吨麦草畏预计2013 年4 月建成投产，作为草甘膦的复配品种，其需求有望随着跨国公司相关转基因作物的推广而大幅增加。同时，麦草畏生产壁垒较高，国内目前只有两三家企业具备生产技术，构筑较高的进入壁垒。我们预计2013 年除麦草畏外南通可能另有1-2 个项目建成投产，而随着一、二期工程的全部完工，公司收入有望翻番式增长。
    技术领先，储备丰富，充分受益行业长期向好：今年以来，农药行业景气度持续提升，我们认为这与国内病虫害高发之外，也与国外专利药到期带来的转移有关。公司储备包括氰氟草酯、甲氧虫酰肼、肟菌酯等多个专利刚到期（即将到期）收入过亿或跨国公司重点培育的品种，且具备短时间内快速放大多个品种的生产能力与工艺水平，与先正达、拜耳、陶氏益农等保持长期战略合作，订单有保证，未来将充分受益于行业供需好转。